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　　公司已与沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国内外知名品牌建立了稳定的业务合作关系，得到了客户的广泛认可。家得宝将佳合科技认定为战略性包装供应商，佳合科技连续四年获得家得宝颁发的PARTNER OF THE YEAR。公司始终将ESG理念深度融入经营战略，通过系统性布局和前瞻性投入，在环境保护和可持续发展领域取得显著成效。2025年初公司成功获得苏州市3A级绿色工厂认证。得益于在ESG领域的持续深耕，公司Wind ESG评级达到A级，ESG综合评分在同行业内处于较高位置。

　　公司的主营业务为纸质包装与展示产品的研发、设计、生产和销售，公司为客户提供全方位的包装与展示解决方案，可根据客户的需求量身定制、设计综合包装方案，提供精细化服务。公司业务链涵盖包装设计、新产品研发、包装方案优化、包装工艺设定、包装印刷生产、供应链优化、产品配送、客户端包装方案的解决等各个环节，公司已与沃尔玛、家得宝、劳氏、塔吉特、百思买等国内外知名品牌建立了稳定的业务合作关系，得到了客户的广泛认可。

　　公司是江苏省高新技术企业，属于区域性竞争力较强的印刷包装企业，2016 年获得“昆山市科技研发机构”称号，2018 年被认定为昆山市企业技术中心，2020 年被认定为苏州市企业技术中心，2022 年被认定为昆山市创新型中小企业，已经通过 GMI 认证、G7 认证、ISTA 实验室认证、FSC 认证、ISO9001、ISO14001、ISO45001 管理体系认证。公司已有 30 项实用新型专利，4 项计算机软件著作权。公司致力于印刷包装产品应用领域不断研发和创新，以满足客户对瓦楞包装产品的外观及功能性要求。

　　1.2、 发展历程：公司深耕纸包装行业多年 昆山佳合纸制品科技股份有限公司成立于2001年3月，位于江苏省昆山开发区蓬朗镇环娄路228号，投资总额3亿元人民币。主要生产纸箱、彩盒、产品展示架及展示盒等。公司先后通过美国G7、Lowes、TARGET、BB&B、BBY、Walmart等国际公司认证。先进的技术，严格的管理，高品质的产品，使公司在市场上树立了良好的口碑，赢得广大客户的认可和信赖，产品遍布世界各地。

　　1.3、 财务状况：2024年营业收入同比增长124.34% 公司2021年-2023年营业收入受疫情影响略有下滑，2024年营业收入回暖。公司2024年度营业收入达到6.49亿元，同比增长达到124.34%。 公司净利润和归母净利润也有明显的回升，2024年净利润达到5,150.02万元，归母净利润达到3,383.40万元。同比上升分别达到163.41%、64.07%。 公司的净利率和毛利率在2020年-2024年期间整体略有下滑。2024年度，公司的净利率与毛利率分别为14.42%、7.94%。

　　设计效果方面，越南立盛产品在实现容装性、保护性与便利性等基本功能的同时，兼顾显示性和陈列性，达到合理、适用、美观的效果。另外，根据国内外去塑环保要求，越南立盛亦可以从环保的角度设计出可操作的结构方案，满足客户多样化需求。绿色化方面，纸包装的回收利用率较高，且越南立盛生产的部分产品具有 FSC 认证，属于绿色环保产品。2023 年 12 月 15 日越南立盛获得越南平阳工业区管理局颁发的 “80/GPMT-BQL”号环境执照。

　　包装行业主要分为纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装、木制品包装等子行业。我国现代包装业起步于 20 世纪 80 年代，根据《2023 年全国包装行业运行概况》，经过 40 余年的发展，2023 年，我国包装行业规模以上企业(年营业收入 2000 万元及以上全部工业法人企业)10,632 家，企业数比2022年增加 772 家。全国包装行业规模以上企业累计完成营业收入 11,539.06 亿元，同比增长-0.22%，增速比2022年同期提高了0.48 个百分点。

　　2.1.1、 瓦楞纸箱行业存在较大增量空间 行业未来增量空间主要来自纸包装消费升级、快递包装需求以及纸包装对其他材质包装的替代效应。一方面，随着城市化生活及经济的发展，需求端消费升级驱动纸包装朝精品化、设计感、高科技方向发展，从而提升纸包装单价。商品外包装将从包装功能向营销、展示、防伪等更复合功能发展。另一方面，近年来电商业务迅速发展带动了快递业的纸包装需求。根据国家邮政局数据，2021 年全年，我国快递业务量达1083 亿件，同比增长 29.9%，包裹数量占全球一半以上。2024年快递业务量完成1750.8亿件，同比增长达到21.5%。

　　瓦楞包装行业由于进入门槛较低，中小生产厂众多，形成了我国瓦楞包装行业分散的行业格局。2016 年 12 月，工信部和商务部联合发布了《关于加快我国包装产业转型升级发展的指导意见》，要求从行业结构的角度，形成 15 家以上年产值超过50 亿元的企业或集团，行业内上市公司和高新技术企业大幅增加，形成一批具有国际影响力的知名品牌。在未来一段时间，我国瓦楞纸箱行业将通过淘汰落后产能、并购重组等方式进一步提高行业集中度，行业有望进入规模化、集团化发展阶段。

　　2.1.3、 提高附加值，提供一体化服务 随着产业规模化的发展进程，终端电子、烟酒、食品等行业消费者的需求逐步催生了兼具设计感及性价比的纸包装产品需求，国内纸包装龙头企业已经普遍从单一的生产制造商向涵盖采购、设计、生产、仓储、物流等一体化的服务商进行升级。一体化服务能够满足客户的多方面需求，加速客户开拓，提高客户复购率。一体化的包装整体解决方案包括创意设计解决方案、一体化产品制造和供应解决方案以及售后服务解决方案。从创意设计、生产到交付再到售后，各环节均紧密围绕客户的实际需求，一体化服务优化了产业链的效率，从而为客户创造最大价值。

　　据越南包装协会称，包装行业预计将以每年12.3%的速度增长。Nguyễn Ngọc Minh Thy，越南包装协会副主席在2022年11月11日HCM市举行的研讨会上讨论了包装行业的发展餐饮、消费品、出口和电子商务的增长推动了这一增长。据FiinGroup的市场调研与咨询总监Khiếu Duy Hải称，越南市场为外国投资者提供了机会。2022年11月11日，他在HCM City的一次研讨会上表示，2017-2021年，该行业年均增长11%。

　　随着全球制造业工业的转移，越南逐渐向制造业大国发展，商品和服务消费领域的增长越来越迅速，电子、制药、医疗保健、食品、饮料等行业使用经济、环保、轻质的包装产品的终端用户越来越多，促使越南包装行业的市场需求不断增长，其中纸箱包装是增长最快的细分行业之一。在2017-2021年间，得益于电子商务行业的飞速发展，快递业务量激增，用于制造纸箱、纸箱的夹心以及缓冲包装材料等的瓦楞纸板市场需求随之释放，进而促使市场的持续快速发展。根据新思界行业研究中心统计，2021年全球电子商务交易额接近5万亿美元，并且预计在未来四年内仍将维持着较高的年均复合增长率，到2025年有望增长至7.5万亿美元。

　　与此同时，越南出口的高增长也带动了包装纸需求的急剧增加，尤其是纺织、鞋类、海产品、元器件、电子设备等出口占比较高的行业。元哲咨询分析，近年来，越南造纸业的年平均增长率约为10%-12%，其中包装纸的产能投资项目大，年平均增长率约为15%-17%。随着需求的强劲增长和纸品在经济中的多元化作用，造纸业贡献了约1.5%的GDP，出口额已超过10亿美元。越南已经从一个进口需求的国家成为各种纸的出口国，特别是包装用纸。据元哲咨询分析，2018-2022年越南纸及纸制品出口额的年均复合增长率达20.25%，2022年，越南纸品出口总额为19亿美元，同比增长12.5%。

　　2022年，美国是越南最大的出口市场，占出口总额的23.8%，2022年纸及纸制品对美国市场出口额较2021年增长14.3%，是2022年纸及纸制品行业出口增长的主要原因。此外，2022年越南纸和纸制品对许多市场的出口较2021年都有所增加。对柬埔寨的出口增长21.4%，中国台湾增长22.6%，印度尼西亚增长28.8%，泰国增长84.6%，澳大利亚增长12.3%，新加坡增长10.6%，菲律宾38.4%，阿联酋34.9%，等等。

　　瓦楞包装行业属于资金密集型行业，中高档瓦楞产品的生产线需要较大规模的设备、厂房等固定资产投入；同时，随着业务的发展，企业生产设备的升级换代、扩大产能、产品研发等都需要持续的资金投入；此外，由于消费者需求层次不断提升，品牌客户对包装产品的需求也不断提高，促使包装生产企业不断增加在产品研发上的投入以保持市场竞争力；另外，行业内企业在为客户提供各种规格和品类的产品时，自身须备足相应规格和品类的原材料，大规模的原材料备货也对企业资金造成较大的压力。

　　2.2.2、 客户认证壁垒 中高端品牌客户在选择包装产品供应商时均实行非常严格的考核认证制度，供应商必须符合一系列严格的选择标准，并通过漫长的考察程序才能与中高端品牌客户确定合作关系。本行业企业在正式成为客户合格供应商之前，其资金和销售规模、研发设计能力、生产能力、品质控制能力、市场响应速度、社会责任等各个方面均需接受客户长期、严格的审核，该考核认证周期通常为数月至数年不等。在成为合格供应商之后，也同样需要经历周期较长的小批量试制、中批量试产才能进入大批量供应，且每年都会对其生产、采购、环保情况、安全管理等方面进行测试、评审和验收。

　　在现代包装产业发展阶段，中高端消费品包装主要为客户定制的非标产品，众多下业客户新产品研发与生产的周期越来越短，产品更新换代的速度越来越快，这对包装供应商的设计能力、柔性制造能力、产品与服务的品质保障能力等综合实力提出了较高要求。下游客户，尤其是大型客户为了保持其自身产品品质的安全性与稳定性，不会轻易更换其包装服务供应商，这对新入企业争夺客户资源也设置了障碍。因此，瓦楞包装行业的生产企业存在较高的客户认可度壁垒。

　　2.2.3、 技术与工艺壁垒 中高档纸箱具有低克重、轻量化、高强度、图案色彩还原度高等特点，而批量生产这类高档纸箱需要纸箱生产企业具有较高的瓦楞纸箱制作工艺，高精度、细腻的印刷内容也要求厂商具备较高的印刷技术和工艺水平。为应对上述需求，中高档纸箱生产厂商需引进高性能印刷机、高性能瓦楞纸板生产线，同时具备较好的技术积累和工艺经验。掌握先进的生产技术及工艺需要时间和经验的积累，这对新进入行业的企业构成了一定的障碍。并且随着知名品牌客户对智能化包装、整体包装解决方案服务的需求与日俱增，市场对瓦楞纸箱企业的产品研发、设计以及生产运营等方面提出了更高的技术要求。未来瓦楞纸箱企业新的发展领域将随着行业研发水平和技术工艺水平的提高而拓宽，这对于新进入行业的企业将构成更大的技术壁垒。

　　随着数字技术的发展，印刷技术得到了快速发展，色彩管理技术也应运而生。色彩管理技术的实现主要包括提供和处理色彩描述文件、色彩空间转换、色彩匹配等主要步骤，纸质包装与展示产品印刷的色彩还原度是纸质包装产品印刷的核心。公司拥有权威的色彩管理软件（GMG）和色彩测试设备与系统（I1+PressTune/exact+colorcert），公司专业的色彩管理工程师定期对打印机、CTP、印刷机（KBA162/KBA105）进行色彩校对和曲线校对，公司纸质包装产品的印刷使用符合国际标准（G7）的油墨，印刷与彩喷的色相相似性达到90%至95%，持续创新缩短开发周期，节约开发成本，同时保证印刷质量稳定。

　　佳合科技积极开展产学研合作，充分利用高校和科研机构的人才优势和研发资源，加速技术成果的转化和应用。公司与常州工学院就“一种防水阻燃瓦楞纸盒的研发”项目进行合作，主要内容为对“防水阻燃瓦楞纸盒的研发的技术指导”，涵盖了防水阻燃技术的研发、实验、测试和应用等多个方面。公司和技术团队提供实验设备、材料和资金支持，同时派遣技术专家参与研发过程，与常州工学院的专业技术人员共同开展实验和研究。此次产学研合作将有助于提高防水阻燃瓦楞纸盒的性能和质量，推动纸盒行业的技术进步和产业升级。同时，也有利于公司和技术团队拓展市场、提升品牌影响力，为企业的可持续发展注入新的动力。

　　根据公司2024年年度报告，2024年公司实现总营业收入6.49亿元，同比增长124.34%。这一显著增长主要得益于两方面因素：一是公司合并报表范围增加越南立盛，纳入合并报表的营业收入为 23,989.88 万元；二是全资子公司广德佳联销售收入提升；三是公司实行“存量+拓新”双效模式，取得了一定的成效，销售收入增加。公司主营产品的主要原材料瓦楞纸价格波动较大，但由于公司在区域市场中具备较强的竞争力，拥有一定的下游转价能力，从而有效缓解了成本压力。此外，公司所处的纸包装行业整体较为分散，近年来随着行业整合加速，市场集中度逐步提升，竞争也日趋激烈。