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　　此次申报北交所上市，一方面，江天科技称其所处的标签印刷行业集中度低且竞争激烈，而江天科技近三年收入来自新增客户的不足两成。此外，江天科技的薄膜类纸张类不干胶标签收入占比超九成，2022年起销售单价持续下降。需要指出的是，一家客户的关联方与数家供应商的关联人，均通过同一投资平台间接入股江天科技。其中，多家供应商的股东系范思民，江天科技实控人滕琪曾与范思民配偶存共同投资，而后江天科技将该企业置入成为其全资子公司，且同名的“范思民”或曾在江天科技另一供应商任职。

　　据江天科技签署日期为2024年12月25日的招股说明书(以下简称“2024年12月25日签署的招股书”)及签署日期为2025年12月3日的招股说明书(以下简称“2025年12月3日签署的招股书”)，2021-2024年及2025年1-9月，江天科技的营业收入分别为3.47亿元、3.84亿元、5.08亿元、5.38亿元、3.05亿元，净利润分别为0.61亿元、0.74亿元、0.96亿元、1.02亿元、0.57亿元。

　　而合作模式变化相关产品包括兰芳园冻柠茶系列果茶标签、Meco系列果茶标签、兰芳园系列奶茶标签。2021-2024年及2025年1-6月，江天科技对香飘飘销售的前述三类产品的金额合计分别为2,196.14万元、213.69万元、686.08万元、382.51万元、53.77万元。同期，江天科技对新天力销售的前述除了兰芳园冻柠茶系列果茶标签的两类产品的金额合计分别为1,276.96万元、3,349.97万元、4,166.52万元、4,941.22万元、3,247.83万元。

　　这背后，2020年12月，标创咨询增资入股江天科技。前五大客户新天力的实控人亲属何贞女，通过标创咨询于2021年间接入股江天科技，同年起江天科技与新天力及品牌方变更合作模式，同期江天科技对新天力的销售额逐年攀升。此外，截至此次发行前，标创咨询直接持有江天科技6.31%股权，而徐钻自标创咨询2020年12月设立以来一直系有限合伙人之一，对标创咨询认缴出资的比例为6.25%。而同名的“徐钻”控制的中山色邦，其客户与江天科技的多个大客户重叠。

　　综上而言，2020年12月，范思民、袁华章、刘玮通过标创咨询间接入股江天科技。而范思民、袁华章、刘玮分别持股的西安精美达、上海储竑、苏州申楷桢分别系江天科技设备、油墨、外协供应商。此外，江天科技实控人滕琪曾与范思民配偶参与投资广州江粤。后于2021年1月，江天科技向范思民配偶收购广州江粤95%股权，对价超七百万元。而进一步研究发现，同名的“范思民”或曾在博斯特任职。巧合的是，博斯特与范思民持股的西安精美达均系江天科技供应商。

　　此番上市，江天科技所处行业标签印刷行业集中度低竞争激烈。而报告期内，江天科技贡献超九成收入的产品价格连年下降。再看江天科技客户情况，江天科技超八成收入来自存量客户，新增客户收入占比不足两成。在此情况下，江天科技存量客户新天力实控人亲属何贞女通过标创咨询入股后，江天科技与客户新天力交易额呈上升趋势。而徐钻自标创咨询2020年12月设立以来一直系有限合伙人之一，同名的“徐钻”控制的中山色邦，其客户与江天科技的多个大客户重叠。